申请公募牌照 中小券商谋破局

本报记者 广州报道

对证券行业扶优限劣的监管思路不断升级，券商行业的头部效应愈发凸显。在这一背景下，中小券商纷纷谋求破局之路。其中，从资产管理业务、公募牌照方向寻求突破，成为部分券商的着力点之一。

日前，五矿证券提交的公募基金管理业务资格申请材料已被接收，这家即将迎来31岁新任董事长的中等规模券商，近两年来转型动作频频，从获得股东增资，到调整业务重心，其发展路径正是国内中小券商探索特色化发展路径的一个缩影。

另一方面，申请公募牌照的券商数量正不断增加。近期，华西证券、安信证券也透露了对申请公募基金管理业务资格的意愿。公募基金行业的竞争已趋于白热化，人才、客户资源更多向头部公司靠拢，外资机构对于国内公募牌照也虎视眈眈，券商资管在此时入局，面临的竞争压力也不可小觑。

服务财富管理定位

五矿证券总部位于深圳，其前身为深圳市金牛证券经纪有限责任公司，后者是2000年8月在原深圳市有色金属联合交易所基础上改制成立的证券公司。2016年以前，五矿证券总资产规模偏小。2017年2月，获股东增资后，该公司注册资本金增长至72.92亿元，并开始发力债券业务和资管业务。

随着资管业务有所增长，五矿证券又盯上了公募牌照。在证监会最新发布的资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批表上，五矿证券赫然在列。11月25日，该公司提交的申请材料已被接收，并在12月2日进行了补正。

对于申请公募牌照的原因，五矿证券资管业务相关负责人告诉记者，基于产业服务专家和财富管理能手的战略定位，除了紧密围绕集团公司产业背景拓展综合金融服务外，在财富管理领域构建核心能力也是公司重要的战略举措之一。

资管新规后，公募业务是券商资管向主动管理转型的重点领域之一，公司许多中小投资者客户在投资理财和资产保值增值上有大量需求，申请公开募集证券投资管理人资格，有助于满足这类客户的理财投资需求，进一步完善公司的客户服务能力，为公司业务发展赢得更多主动权。他进一步指出。

除了申请公募牌照，近两年，五矿证券一直在拓展资管业务。一组公开数据显示，2018年，五矿证券资管业务收入同比增速达386%，在券商资管业务收入全行业增速排名中位于首位。截至2019年上半年，其主动管理业务规模占比近40%，收入贡献占比近50%。

谈及业务发展背后的逻辑，上述五矿证券资管业务相关负责人表示，公司大力发展资管业务，仍然是基于打造财富管理能力的战略定位。自2016年起，公司已将资管业务定位为核心重点发力业务之一，通过几年调整重塑，现已形成以资本市场业务、资产证券化业务、主动管理投研业务等三大类业务驱动的发展模式。

他还谈到，2018年以来，公司全面落实资管新规要求，着眼业务长远降发展需要，对资管业务进行了一些调整，在重点业务开展上，以标准化债券投资为基石，逐渐尝试混合型、权益型标准化投资业务；并逐步完善了主动管理投研体系构建，加强主动管理型人才引进和培养力度；进一步调整完善了管理更加扁平化，中后台运营服务支持更加高效的组织架构等。

主动管理能力是核心

行业普遍认为，资管新规影响下，券商资管向公募业务靠拢是一种必然趋势。而发展公募业务也能给券商资管带来诸多益处，比如拓宽产品线、客户群，并支持券商的财富管理转型。

截至目前，大概有13家券商（资管）获取了公募牌照，还有部分券商（资管）提交了业务资格申请，仍在等待批复。

此外，也有不少券商对外公布了申请公募牌照的意愿。1月27日，华西证券发布的一份公告显示，公司董事会全票通过决议，同意撤回资管子公司设立申请并保留资管总部开展现有业务，择机申请设立公募基金管理公司。

同时，国投资本2019年半年报在分析安信证券资管业务时提及，积极推进资管子公司筹备和公募资格申请。日前，安信证券设立资管子公司的申请已获得核准批复，业内猜测，下一步，其将继续申请公募基金管理业务资格。

不过，整体来看，目前券商(资管)并没有在公募业务上表现出过多的优势。除了东方证券资产管理公司在短短几年内，权益类资产迅速发展壮大，其他具有公募牌照的券商（资管）现阶段主要以固收产品或货币基金为主。

业绩表现方面，只有东证资管旗下公募基金的整体收益率表现较为良好。多数券商（资管）旗下的主动权益类基金，均业绩表现平平。

有券商资管人士向记者指出，客户本身具有一定流动性，资产管理能力强的金融机构在市澈争中更具比较优势。因此，提升主动管理能力、开拓渠道、积累客户资源，是券商资管的必经之路。在他看来，券商资管的机会在于可以结合券商在资本市场其他牌照，与私募股权、投行、财富管理等联动发展，相比银行、基金等机构具有较为明显的优势。

转型特色化、精品化发展

另一方面，部分券商（资管）热衷于申请公募牌照，也凸显出券商行业谋求特色化发展路径的紧迫感。近年来，券商行业头部效应日渐显现，政策环境也更利好大中型券商的发展，中小券商的生存空间不断被挤压。由此，越来越多的券商选择从资管业务或其他业务切入，探索特色化发展路径。

近期，五矿证券总经理黄海洲向媒体表示，将着力打造（五矿证券）成为市场机制成熟、产业背景优势突出的特色券商。

在2018年，总部同样位于深圳的第一创业(002797.SZ)，也在行业内率先提出了成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司的战略定位。

此外，较早寻求特色化发展的券商中，东证资管也是选择持续加强提升主动管理能力和公募基金管理规模。而长江证券、天风证券和国盛证券等则以研究业务为切入点。

同时，政策环境也将进一步促使券商行业格局发生变化。日前，证监会在答复关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案时表示，将积极推动打造航母级头部证券公司，促进证券行业持续降发展。此外，今年9月，证监会推出的全面深化资本市场改革12条任务，也鼓励中小券商特色化精品化发展。

一位业内人士向记者指出，各种政策的影响下，券商行业的资源将进一步向头部集中。另一方面，随着国家金融领域的不断开放，外资投行在国内的发展动作不断，外资成熟的管理经验、全球视野及布局将推动证券行业的竞争上升一个台阶。特别是在财富管理领域。

在他看来，在不断演变的竞争格局下，中小型券商向精品化、特色化发力转型已是大势所趋。

不过，转型是艰巨的，目前大部分券商的业务趋于同质化，且部分中小券商的优势是长期积累的区域优势，在未来金融科技的催动下，区域优势将弱化。而深耕细分业务领域的中小券商也面临头部券商业务耕耘下沉，蚕食市齿额的压力。这是行业整体转型战略与执行力之间的较量，亦是转型速度与时间的赛跑。上述业内人士强调道。

上述五矿证券人士则表示，虽然目前行业竞争格局不断被重塑，但资本市场全面深化改革在加快推进，直接融资在国家金融体系中的地位逐步提高。中央提出了打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，作为最接近资本市场的证券公司，未来业务空间仍然大有可为。