引入险资为战投 大悦城控股举债扩张

本报记者 广州报道

在完成重大资产重组的一年后，大悦城控股集团股份有限公司（000031.SZ，下称大悦城控股）选择引入险资作为战略投资者。

2020年1月7日，太平人寿保险有限公司（下称太平人寿）宣布，近日以19.07亿元认购大悦城控股非公开发行的2.83亿股股份。这也是2020年第一家宣布举牌的险企。

大悦城控股也于近日发布公告称，公司以6.73元/股的价格通过向太平人寿及工银瑞信投资管理有限公司（下称工银瑞信）两名发行对象非公开发行股份3.60亿股，募集配套资金24.26亿元。

增发股份结束后，太平人寿、工银瑞信持股比例分别为6.61%和1.80%，合计占比8.41%，太平人寿成为大悦城控股除中粮集团及其一致行动人明毅公司以外的最大股东。

就为何引入险资作为战投的问题，大悦城控股相关负责人在接受记者采访时表示，此次交易配套募集资金，将用于标的公司中粮·置地广场项目、杭州大悦城购物中心项目的建设。对方进一步指出，未来太平人寿将继续利用资金端等优势支持大悦城控股的业务发展。

引入险资为战投

在过去的一年，大悦城控股经历了不少事情，包括对旗下两大地产平台进行整合、频繁转让资产、加快商业地产业务扩张等。

预计3～5年集团新增土储将超过6000万平方米，持有型项目及销售型项目都将超过50个，冲击千亿阵营。这是2019年4月品牌发布会上，大悦城控股提出的小目标。

大悦城控股的前身是央企中粮地产，近年来在规模发展上逐渐掉队，始终停留在百亿元阵营。业绩方面，克而瑞研究披露的2019年1～11月全口径销售数据显示，中粮集团（大悦城控股）的销售金额为561.4亿元，行业排名第56。

在市澈争激烈的环境下，大悦城控股进行重组的原因之一，则是通过整合资源实现规模扩张，而引入险资作为战投，则成为其进行资本扩张的新手段。

大悦城控股对资金的需求正在上升。财报显示，截至2019年9月30日，大悦城控股的短期借款为49.70亿元，相比年初时上升了49.98%，报告解释为主要是增加信用借款所致；应付债券为99.69亿元，相比年初时上升了32.62%，报告解释为主要是子公司新增公司债所致。

同为央企的太平人寿表示，期望分享标的公司稳定的财务收益。本次入股大悦城控股，将发挥险资的长期投资优势，优化太平人寿资产配置结构，同时支持国有企业做大做强。

由于房地产行业分红率高、经营稳健，具有较高重估价值的资源型大型房企，成为险资投资的重要标的。

天风证券在研报中指出，保险业将推行新会计准则，金融资产分类由四类变为三类，不再具有可供出售金融资产科目的利润调节空间，保险资管权益类投资的波动将会被放大。在此背景下，具有高分红、业绩确定性强特征的龙头地产股将更受保险资管机构的重视。

2019年以来，中国平安、华夏人寿等险资纷纷入股房企，掀起继2015年以来的第二波险资入股房企浪潮。

据不完全统计，截至2019年三季度末，险资在华夏幸福、万科A、华侨城A、保利地产、阳光城、蓝光发展众房企中的持股比例，分别为25.36%、8.31%、7.54%、6.24%、4.48%、1.53%。

苏宁金融研究院特约研究员江瀚指出，险资入股房企的长远影响是，险资的长钱可以降低房企的资金成本，让房企从单一的负债模式向金融资本结合模式转化，即转变为以一家银行作为主要贷款银行并接受其金融信托及财务监管的模式，将降低交易成本，赋予房企可持续的生命力。

举债扩张 扣非净利润为负

为加快规模扩张，大悦城控股自重组以来明显加快了拿地节奏。目前，A股大悦城控股以销售型物业开发为主，H股大悦城地产有限公司（00207.HK,下称大悦城地产）是大悦城控股的子公司，以持有型业务为主，形成住宅、商业双轮驱动。

在土地储备方面，2019年上半年，大悦城控股在重庆、苏州、宁波、三亚等城市新增9宗地块，总计容面积103.38万平方米；第三季度，大悦城控股以116.11亿元的金额新增昆明、武汉、哈尔滨、济南等城市的9个项目，新增土地面积约106.1万平方米。